流动性改善带来价值重估，北交所有望越来越精彩

本文摘自新浪财经2025-07-04 14:16

01

流动性改善 北证50涨幅近40%

2025年上半年，市场整体表现波澜不惊。A股主流指数，如上证指数、沪深300、科创50与创业板指等均小幅收涨，最大涨幅不超3个点，而北交所代表性指数——（899050）北证50则表现突出。

截止6月30日，北证50年初至今涨幅达到39.45%，在A+H市场主流指数涨幅榜中排名第一。

（本文章封面图片以及数据来源于Wind，时间截至2025.6.30）

北交所企业具有双重属性，既与科创板、创业板等代表科技、成长、创新型企业重合，又与微盘股、小盘股存在共性，显著受益于当下市场环境。

北交所作为最年轻的证券市场，自2011年11月开市以来，被市场讨论和质疑最多的就是流动性问题。

2021年11月到2023年9月，北交所日均换手率仅为1%—2%，平均市盈率不足20倍，流动性的确存在不足。

但这两年，北交所市场的流动性有了显著改善。2023年9月，北交所启动了独立行情，全年日均换手率达到6%，估值修复至25—30倍；2024年日均换手率达到13%，平均市盈率进一步提升至30—40倍；2025年上半年换手率日均在10%附近波动，平均市盈率则达到40—50倍，市场关注度持续提升。（数据来源：华源证券北交所研究报告）

横向对比来看，2023年10月北交所流动性超过科创板，2024年底流动性超过创业板，并一直持续至今。

估值层面，截止到目前（6.30），北证50动态市盈率68倍，创业板指数32倍，科创50指数是138倍，中证2000指数是134倍。可以说北证50估值整体并未高估。

估值的提升除了流动性的改善之外，还来源于优质企业的持续增加。

当前北交所市场整体企业利润中位数约为3000—4000万，其中2024年上市的企业利润中位数达6000万，2025年上市企业利润中位数接近8000—9000万，也就是说，这两年北交所的上市企业质量在不断提升。（数据来源：华源证券北交所研究报告）

除了流动性和基本面的改善，北交所政策支持也在持续推进。2025年下半年将发布北证专精特新指数，于该指数对应的配套产品亦有望在Q3或Q4落地，带来新的增量资金，将进一步夯实北交所的市场定位。

另外，政策的支持还体现在新股战略配售制度，2025年4月3日北交所修订新股战略配售比例和参与家数：5000万股以上公司战配比例上限从30%提升至50%，参与家数从10名扩至35名；5000万股以下公司战配比例上限从20%提升至30%，参与家数从10名扩至20名。

2024年北交所新股首日平均涨幅218%，2025年上半年新股首日平均涨幅超300%，伴随战略配售比例的进一步提升，参与北交所的投资产品，收益率也将进一步增加。（数据来源：华源证券北交所研究报告）

本文摘自新浪财经2025-07-04 14:16